Прошло уже чуть больше двух лет с тех пор, как в нашей стране начались явления, которые вылились в то, что называется финансово-экономическим кризисом. Закончился он или нет – вопрос дискуссионный, но уже сейчас можно подвести первые итоги и вспомнить, как все начиналось и развивалось.
Наряду со строителями и девелоперами больше всего от кризиса в России пострадали ритейлеры. Падение покупательского спроса на фоне удорожания заемного финансирования, невозможность договориться с банками о новых условиях кредитования привели к тому, что к концу осени 2008 г. большинству российских сетевых ритейлеров просто банально стало не хватать средств, чтобы расплатиться с поставщиками. Начались задержки платежей. В ответ производители и дистрибьюторы начали тормозить отгрузку товаров в магазины. Появились стоп-листы недобросовестных сетей. Угроза появления пустых полок стала все более реальной.
Конечно, задержки платежей были всегда. Отсрочка платежа от 30 до 40 дней считалась в общем-то нормальной. Но когда сети стали просить о продлении отсрочки до 60 дней и более, для поставщиков, которые из-за колебаний валютных курсов и так уже столкнулись серьезными проблемами, замаячили совсем нерадостные перспективы. Причем об увеличении отсрочки просили практически все сети. Особенно отличилась сеть «Вестер», которая в конце 2008 г. предложила своим крупнейшим поставщикам заморозить долги вплоть до шести месяцев, гарантируя взамен своевременную оплату текущих поставок. Как результат поставщики подали иски на компанию «Вестер» в связи с просрочкой платежей. Оригинальный ход в тот непростой период сделала только Х5 Retail Group. В то время как все просили об отсрочках, компания предложила поставщикам работать по предоплате, при условии, что они предоставят скидку в размере 30–50 % на товар. Однако для большинства поставщиков, которым, наоборот, пришлось повышать цены из-за курсовых перепадов и неплатежей ритейлеров, такая скидка оказалась непосильной.
Кредитная история
Одна из самых серьезных трудностей, с которыми столкнулись российские сети в период кризиса, – новые принципы взаимоотношений с банками. В сентябре-октябре 2008 г. начался обвал российского фондового рынка (напомним, что его капитализация снизилась почти в четыре раза). В итоге залоги отечественных ритейлеров, которые активно кредитовались под собственные акции, обесценились. Естественно, на основании кредитных договоров банки потребовали либо досрочно погасить кредиты, либо дополнить залог. Ни то, ни другое многим компаниям оказалось не по силам. Плюс оставалась необходимость обслуживания взятых кредитов. И если раньше типичным способом решения проблем было перекредитование, то с конца 2008 г. это стало практически невозможным. Банки как один отказались рефинансировать кредиты, взятые под залог акций ритейлеров. Причем эта ситуация затронула крупнейших и наиболее интенсивно развивающихся российских розничных операторов. Так, margin calls от банков, потребовавших увеличить залог или погасить займы, получили X5 Retail Group (их депозитарные расписки были заложены по кредитам «Альфа-групп») и «Седьмой континент». Десятки федеральных и региональных сетей столкнулись с такими же проблемами. Ритейлерам ничего не оставалась, как обратиться за господдержкой. Только госбанки в тот период имели деньги и могли выдавать кредиты сетям. Вопрос в какой-то момент стал ребром – либо государство спасет от разорения крупнейшие розничные сети, либо граждане страны вновь, как и в начале 1990х гг., столкнуться с пустыми полками. Ответ был таков: да, спасать будут, но только крупнейших. Этим был дан явный сигнал, что к консолидации отрасли, несмотря на шумиху вокруг требования ФАС о максимально допустимой доле присутствия в регионах отдельных игроков, государство в целом относится благосклонно. Как показали дальнейшие события, государство также заинтересовано в сохранении именно бизнеса, а то, кто и на каких условиях станет его владельцем, ему безразлично. Другими словами, государство помогает решать проблемы компании, а не конкретного собственника. 1 декабря 2008 г. первый вице-премьер Игорь Шувалов провел совещание с представителями 10 крупнейших торговых сетей, на котором в целом подтвердилась указанная стратегия государства. Деньги в рамках 50 миллиардной правительственной программы кредитования частного бизнеса выделялись через «Сбербанк» и «ВТБ». Льготные госкредиты (15–18% годовых в рублях) получили: X5 Retail Group, «Магнит», «Дикси», «Седьмой континент», «Мосмарт», «Виктория», «Лента», «О'кей» и «Холидей классик».
Акции и облигации
Обрушение российского фондового рынка заставило сети в корне пересмотреть свои стратегии работы с ценными бумагами. Большинство планируемых IPO было отложено на неопределенный срок. Однако для ряда компаний размещение акций по привлекательной цене позволило в срочном порядке получить необходимые средства. Естественно, это касалось в первую очередь дополнительных эмиссий (SPO). Дополнительные эмиссии «Дикси», «Магнита», «Разгуляя», X5 Retail Group можно признать успешными. Так, Х5 Retail Group, выставив 30ти процентный дисконт к рыночной цене своих акций на Лондонской фондовой бирже, оперативно смогла продать весь пакет. 52 млн долларов допэмиссии акций «Дикси» были выставлены с еще большим, 40 %-ным дисконтом. 60 % этой допэмиссии досталось мажоритарному акционеру сети – группе «Меркурий». Так что в результате произошло просто перераспределение долей собственников, однако выставленный дисконт сделал цены на акции «Дикси» более чем привлекательными и для внешних инвесторов, которые даже во время острой фазы кризиса были готовы рискнуть и купить акции успешного ритейлера. В целом же резкое занижение цены на акции оставалось для российских сетей единственной возможностью провести успешную допэмиссию и привлечь деньги в обход банков.
Еще одна порожденная кризисом проблема была связана с необходимостью досрочных выплат по выпускам облигаций. Российские сети, естественно, рассчитывали, что их стандартные трехлетние выпуски не придется гасить досрочно. Когда же к досрочному выкупу стали предъявлять не 10–15 % займа, как обычно, а практически весь выпуск, начались проблемы. Многие сети не могли изъять из оборота необходимые деньги, а банки отказывались давать кредиты на рефинансирование облигациионных обязательств. В итоге некоторым пришлось расстаться с недвижимостью. Так, «Копейка» и «Самохвал» расстались с частью своих магазинов, чтобы погасить свои облигационные выпуски. Предпринимались попытки конвертировать и облигационные займы в акции компании (например, «Седьмой континент»). Но в целом мало кому удалось быстро и безболезненно решить проблему со своими облигациями. В лучшем случае при наличии средств удавалось оперативно выкупить весь заем. Так, «Холидей» выкупил по оферте 99,9 % первого выпуска своих облигаций на 1,5 млрд рублей. Однако у компании был крупный портфель недвижимости, свободный от залога, а таким положением вещей в конце 2008 г. похвастаться могли немногие. «Мосмарт» же сумел в 2008 г. пройти оферту по облигациям благодаря своим акционерам, которые вложили в его уставный капитал еще 750 млн руб. В целом же конец 2008 г. был рекордным в России по количеству случаев неплатежей по облигационным купонам и погашениям. И розничные сети, увы, внесли в это свою лепту.
Слияния и поглощения
Кризис дал небывалый толчок рынку слияний и поглощений. Основной причиной этого оживления был переход прав на активы кредиторам из-за невозможности компаний обслуживать свои долги. Такого количества технических дефолтов, полноценных банкротств, смен собственников, расставаний с крупными долями бизнеса история российского ритейла еще не знала. Одно из самых громких банкротств было связано с крупнейшей сибирской сетью «Алпи» (подробнее см. региональную вкладку нашего альманаха, посвященную сибирскому ритейлу). Невероятные темпы развития, которые демонстрировал «Алпи», осуществлялись за счет заемных средств. Компания не смогла расплатиться с предъявленными ей долгами, и все ее имущество в итоге было продано с молотка. Сеть «Мосмарт» начала испытывать серьёзные проблемы в конце декабря 2008 г. Ей пришлось закрыть все «магазины у дома» проекта «Мосмартик» в Москве и Московской области. К началу 2009 г. сеть была практически завалена исками от поставщиков на сумму более 600 млн рублей, и уже через несколько месяцев она фактически прекратила свою работу. Контроль над сетью получил ее основной кредитор – «Сбербанк», и только после этого ее работа постепенно начала возобновляться. Холдинг «Марта» закрыл в конце 2008 г. все 190 магазинов сети «Гроссмарт». Долги (сеть получила более 400 исков от кредиторов), невозможность перекридитоваться и острая нехватка оборотных средств вынудили холдинг закрыть этот проект. Сменились собственники у Spar Moscow Holding, открывающего продуктовые магазины в России по лицензии голландской сети Spar. Осенью 2008 г. инвестиционная компания ANN (контролируется Александром Мамутом) предоставила 10 млн долларов кредита под залог 25 % ритейлера на 8 месяцев. Однако кредит не помог сети. Когда пришел срок оплаты, сеть не только не решила своих проблем, но еще и обзавелась исками от своих поставщиков продуктов на сумму более 20 млн руб. В итоге погасить кредит сеть не смогла, ANN забрала залог и докупила еще 36 % акций российского Spar, полностью установив, таким образом, над ним свой контроль. Во многом из-за проблем с долгами перестала существовать сеть «Патэрсон». К моменту ее поглащения X5 Retail Group долги сети оценивались в 85 млн долларов. X5 Retail Group заплатил за «Патэрсон» 189,5 млн долларов плюс взяла обязательства по покрытию долгов. Уже к началу 2010 г. все магазины «Патэрсон» были переведены под другие торговые марки – «Перекресток» и «Пятерочка». Печально закончилась история и с «Самохвалом». Сеть за долги досталась банкам-кредиторам – «Возрождение» и «Северный морской путь», которые решили сохранить этот розничный проект, проведя его реструктуризацию. Однако эта попытка потерпела неудачу, и ООО «Самторг» – преемник «Самохвала» после его перехода под контроль банков – объявила в мае 2010 г. о своем банкротстве. Этот показательный пример замечательно иллюстрирует тезис о том, что переход розничного бизнеса под контроль кредиторов банков далеко не всегда означает его спасение. Если банк оперативно продает доставшийся ему актив, то бизнес под своим или другим именем все-таки продолжает существовать (судьба доставшихся «Сбербанку» розничных активов – лучшее тому доказательство), а если же он пытается самостоятельно их развивать, то дальнейшая судьба таких проектов далеко не очевидна.
Закрытие сетей продолжалось на протяжении всего кризисного времени. В Саратовской области в начале 2009 г. закрылись дискаунтеры «В яблочко» и супермаркеты «Smartkauff» крупнейшей сети Поволжья – Торгового дома «Лиа-Лев». Сеть не смогла получить новые кредиты и решить вопрос с пролонгацией старых, поэтому была вынуждена закрыться. Из-за долгов «Сбербанку» закрылась петербургская сеть «Находка». «Банана-мама» перешла под контроль «Альфа-Банка» в счет погашения кредита в 30 млн долл. То же самое случилось и с сетью салонов связи Dixis, задолжавшей аналогичную сумму. Банку «Траст» достался блокпакет омской розничной сети «Партнер-ритейл». Бурно развивавшаяся в последние годы сеть не выдержала долговую нагрузку и заложила по дефолтному кредиту свой блокпакет, который и достался банку. Были и другие закрытия розничных проектов, особенно в регионах. Отдельные же магазины закрывали практически все крупные сети. Очень сильно изменились критерии рентабельности. И если раньше проблемные магазины могли многие годы висеть балластом на сети, то во время кризиса такую роскошь себе никто не мог позволить. Продаться тоже многие были готовы, однако не все могли найти себе достойного покупателя. И те, для кого собственная продажа не означала единственного выхода из тупиковой ситуации, предпочитали не торопиться. Так, в последние годы много говорилось и о продаже 35 % доли сети «Лента», на которую претендовали американские инвестфонды, однако дальше переговоров дело пока не зашло.
Характерно, что закрытие сетей продолжалось вплоть до начала 2010 г. Так, в мае этого года было объявлено о закрытии группой компаний «Бородино» торговой сети «Продуктория». Причина – долги компании. Уходят ритейлеры не только из-за долгов. Успешные в других странах, они, столкнувшись с российской действительностью и не оправдав ожиданий своего руководства, также сворачивают деятельность. Причем среди них – лидеры мирового ритейла. Например, Carrefour, закрывший совсем недавно свои гипермаркеты в Москве и Краснодаре (магазины не проработали и года), а также остановивший новые проекты в Москве и Липецке, по которым уже были заключены договоры аренды.
Сокращение ассортимента и эконом-форматы
Сокращение спроса в конце 2008 г. – начале 2009 г. закономерно привело к снижению среднего чека в магазинах. Покупатели стали в массовом порядке переориентироваться на более экономичные форматы. Для поддержания конкурентных цен многие сети стали сужать ассортимент с целью повысить объемы закупаемых партий и получить дополнительные скидки от поставщиков. Причем тенденция сокращения ассортимента наблюдалась по всему миру и до сих пор остается одним из трендов розничной торговли. Так, в конце июня этого года французский Carrefour начал снижать ассортимент в своих магазинах (ранее руководство сети заявляло, что ассортимент можетснизиться на 15 %).
Другим методом оптимизации ассортимента стало развитие собственных торговых марок. Во время кризиса многие сети резко увеличили долю товаров private label. Например, «Виктория» увеличила их в общем объеме товарооборота в два раза – до 20 %. Возможность удешевить продукт и дать возможность покупателю сэкономить сделала кризисные годы временем расцвета собственных торговых марок.
В целом можно констатировать, что кризисная структура потребительских предпочтений как никогда сделала актуальным формат дискаунтера. По итогам двух кварталов 2010 г. он продолжает оставаться наиболее активно развивающимся. Схожая ситуация и с форматом «магазин у дома». Более того, тем крупным федеральным сетям, которые продемонстрировали хоть какой-то рост в период кризиса, удалось это сделать во многом благодаря указанным форматам. Так, лидером 2009 г. по открытию новых магазинов с большим отрывом оказалась сеть «Магнит», развивающая формат «магазин у дома». Открывали дискаунтеры и компании, которым раньше этот формат был не свойствен. Так, сибирская «НТС» летом 2009 г. запустила первый магазин проекта «Лидер экономии» – дискаунтеры с небольшим ассортиментом (не более 900 позиций) и сокращенным штатом.
К дискаунтерам и малым форматам обратились и непродовольственные ритейлеры – сеть товаров для дома Castorama, аптечная сеть «Ригла», сеть магазинов детских товаров «Детский мир» и др. Правда, были неоднократные случаи и закрытия дискаунтеров в период кризиса (так, нерентабельные дискаунтеры закрывали сети «Монетка», «Праздничный», «Семья» и др.), но это не было связано с востребованностью формата как такового. Неопределенность сегодняшнего дня, не позволяющая сделать однозначного вывода об окончательной стабилизации финансовых рынков, заставляет российскую розницу жить трендами, заложенными в кризисные годы. Акценты на эконом-форматах, развитие собственных торговых марок, затягивание расчетов с поставщиками, сложности с привлечением действительно интересных кредитов – все это остается реальностью и сегодня. С другой стороны, у многих появились чрезвычайно интересные возможности по поглощению еще более сильно пострадавших от кризиса конкурентов. А это значит, что в ближайшее время мы сможем услышать о новых громких слияниях и поглощениях. И это тоже будет результатом кризиса.
Статья опубликована в 54 номере журнала "Точка продаж" за сентябрь 2010 года
